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　　2024-05-26，民生证券发布一篇有色金属行业的推敲叙述，叙述指出，好意思联储作风偏鹰，价钱高位激荡不改上行态势。

　　叙述具体实质如下：

　　本周（5/20-5/24）上证综指下降2.07%，沪深300指数下降2.08%，SW有色指数下降3.95%，贵金属COMEX黄金下降3.50%，COMEX白银下降3.89%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡折柳变动+1.41%、-3.56%、+0.51%、+0.11%、-3.74%、-3.21%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡折柳变动+2.87%、+8.71%、-0.83%、-6.65%、+2.67%、+0.20%。 好意思联储会议纪要偏鹰，国内房地产策略提振需求，价钱高位激荡不改上行态势。中枢不雅点：好意思联储5月会议纪要偏鹰，国内房地产扶握策略握续落地，价钱高位激荡压制短期需求，无间看好商品价钱。铜方面，供应端，5月24日SMM入口铜精矿TC指数报-0.65好意思元/吨，周度环比高潮0.43好意思元/吨，照旧督察铜矿比铜价贵的阵势；需求端，铜价蜕变高并剧烈波动，下流采购愈发严慎，摧残合座承压，部分铜加工企业减停产以缓解库存压力，导致开工率超预期下滑，国内精铜杆开工率环比-5.20pct至64.46%，SMM铜线缆开工率环比-3.95pct至75.87%。铝方面，供应端，云南复产经由较好，大部分企业开工率达到85%以上，内蒙华云三期时势周内通电，国内电解铝产能督察增势；需求端，结尾客户采购意愿不足，部分铝加工企业裁汰开工主动去库，铝价高位羁系摧残，本周国内铝锭社库累库2.0万吨。要点保举：洛阳钼业（603993）、紫金矿业（601899）、神火股份（000933）、西部矿业（601168）、金诚信（603979）、中国有色矿业、中国铝业（601600）、云铝股份（000807）。 动力金属：周边月底不雅望心扉走强，锂价趋弱，收储超预期撑握钴价上行。中枢不雅点：下流库存偏高，周边月下面游不雅望心扉走强，需求走弱。锂方面，供给端，江西中微型锂盐厂受环保督察小幅减产，但锂辉石及青海盐湖产量保握判辨，国内碳酸锂供应以稳为主。需求端，一是周边月底，长协扣头通盘道判行将进行，二是巨额下流正在追踪6月行业排产情况，不雅望和看跌心扉走强，鄙人游库存量较高的配景下，采买趋弱。钴方面，供给端，电钴新增产能爬坡，钴盐开工督察低位；需求端，先行者体排产有无间下行可能，钴酸锂需求督察间隙，但由于国度收储超预期，撑握钴价走强。镍方面，印尼RKAB未超预期，镍矿供应垂危握续，撑握镍价走强，硫酸镍利润倒挂程度加深，尽管需求仍然较弱，但本钱撑握硫酸镍价钱反弹。要点保举：藏格矿业（000408）、永兴材料（002756）、华友钴业（603799）、中矿资源（002738）。 贵金属：好意思联储会议纪要偏鹰，无间看好贵金属长牛契机。好意思联储公布5月会议纪要，尽管4月通胀数据出现降温，但多位官员默示无法把柄单月数据推敲通胀的后续走势，目下筹谋降息还为先锋早，好意思联储利率作风转鹰，压制降息预期，联邦基金利率期货默契，9月降息的概率再次回到60%以下。伊朗总统坠机受难、俄乌袭击握续，地缘政事风险不停加强，避险心扉进步。同期央行购金改日将握续加多，无间矍铄看好改日金价高潮，同期咱们以为当下要爱好白银的投资契机，跟着金银比拓荒+PMI上行共振，白银价钱弹性空间大。要点保举：中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、山东黄金（600547）、招金矿业、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155），矜恤中国黄金（600916）国际，白银观点矜恤盛达资源（000603）、兴业银锡（000426）。 风险提醒：需求不足预期、供给超预期开释、国外地缘政事风险等。

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